01.06 ZaskakujÄ…ca struktura PKB

Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS realna dynamika PKB w I kw. 2010 r. wyniosÅ‚a 3,0% r/r wobec 3,3% w IV kw. ub. r., co byÅ‚o zgodne z naszymi prognozami i konsensusem rynkowym. Kwartalna odsezonowana dynamika PKB obniżyÅ‚a siÄ™ po raz pierwszy od IV kw. 2008 r. do 0,5% w I kw. z 1,1% w IV kw. ub. r., co byÅ‚o naszym zdaniem zwiÄ…zane przede wszystkim z negatywnym wpÅ‚ywem ostrej zimy na PKB, w tym w szczególnoÅ›ci na realnÄ… dynamikÄ™ inwestycji. 

Sporym zaskoczeniem jest wysoka realna dynamika konsumpcji prywatnej, która wyniosÅ‚a 2,2% r/r w I kw. wobec 1,7% w IV kw., mimo najniższej od II kw. 2005 r. rocznej dynamiki sprzedaży detalicznej w cenach staÅ‚ych oraz po raz pierwszy w historii ujemnej dynamice usÅ‚ug rynkowych (-0,7% r/r wobec 2,3% w IV kw. ub. r.). Tym samym bardzo trudno wskazać na przyczynÄ™ tak dobrego wyniku konsumpcji w I kw. NiespodziankÄ… byÅ‚a również najniższa od I kw. 2002 r. realna dynamika nakÅ‚adów brutto na Å›rodki trwaÅ‚e (-12,4% r/r wobec 1,1% w IV kw.), której spadek jedynie w części można tÅ‚umaczyć negatywnym wpÅ‚ywem zimy, co sygnalizuje znaczÄ…co mniejsze obniżenie wartoÅ›ci dodanej w budownictwie (-5,8% r/r w I kw. wobec 3,5% w IV kw.). Silny spadek inwestycji byÅ‚ naszym zdaniem zwiÄ…zany również z niższymi niż przed rokiem inwestycjami publicznymi, do czego poza opóźnieniami wynikajÄ…cym z ostrej zimy mogÅ‚y przyczynić siÄ™ również opóźnienia o charakterze administracyjnym oraz przesuniÄ™cia części Å›rodków przeznaczonych na inwestycje na wydatki zwiÄ…zane z odÅ›nieżaniem.

W caÅ‚ym 2010 r. oczekujemy nadal wzrostu gospodarczego na poziomie 3,2%. W dalszym ciÄ…gu czynnikiem najsilniej wspierajÄ…cym wzrost PKB bÄ™dzie odbudowa zapasów przy jednoczesnym utrzymaniu dynamiki konsumpcji na poziomie ok. 2,0%, na co wskazujÄ… poprawiajÄ…ce siÄ™ wskaźniki ufnoÅ›ci konsumenckiej oraz dobre kwietniowe dane z rynku pracy. Oczekujemy również, że po sÅ‚abym I kw. nastÄ…pi szybki wzrost inwestycji zwiÄ…zany z nadrabianiem opóźnieÅ„ w budownictwie mieszkaniowym i inżynierii lÄ…dowej oraz niwelowaniem barier administracyjnych przy publicznych wydatkach na inwestycje, w tym w szczególnoÅ›ci na budowÄ™ dróg i autostrad.

Jakub Borowski
GÅ‚ówny Ekonomista/Chief Economist
Biuro Ryzyka Finansowego
INVEST-BANK S.A.

powrót do listy aktualnościWynagrodzenia