31.03 Jak zmieniÄ… siÄ™ stopy procentowe?

W dniach 30-31 marca odbyło się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Rada po raz kolejny postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie:

• stopa referencyjna 3,50% w skali rocznej;
• stopa lombardowa 5,00% w skali rocznej;
• stopa depozytowa 2,00% w skali rocznej;
• stopa redyskonta weksli 3,75% w skali rocznej;
• stopa dyskonta weksli 4,00% w skali rocznej;

W uzasadnieniu czytamy: Utrzymuje siÄ™ wzrost aktywnoÅ›ci gospodarczej w Stanach Zjednoczonych oraz powolna poprawa koniunktury w strefie euro. W gospodarkach rozwiniÄ™tych nadal niekorzystna jest sytuacja na rynku pracy, co jest zjawiskiem przewidywanym. JednoczeÅ›nie w najwiÄ™kszych gospodarkach wschodzÄ…cych obserwowane jest wyraźne ożywienie aktywnoÅ›ci gospodarczej, czemu towarzyszy wzrost inflacji. Silnie ekspansywna polityka makroekonomiczna, oparta zarówno na konwencjonalnych, jak i niestandardowych narzÄ™dziach, przyczyniaÅ‚a siÄ™ dotychczas do poprawy koniunktury na Å›wiecie. Coraz mocniej ujawniajÄ… siÄ™ jednak negatywne skutki tej polityki, zwiÄ…zane gÅ‚ównie z narastaniem dÅ‚ugu publicznego.

W ostatnim okresie nastÄ…piÅ‚a aprecjacja walut wielu gospodarek wschodzÄ…cych, w tym zÅ‚otego. Na miÄ™dzynarodowych rynkach finansowych utrzymuje siÄ™ jednak podwyższony poziom niepewnoÅ›ci, spowodowany gÅ‚ównie kryzysem fiskalnym w Grecji. TowarzyszÄ…ce temu dziaÅ‚ania instytucji miÄ™dzynarodowych wydajÄ… siÄ™ ograniczać tÄ™ niepewność tylko w umiarkowanym stopniu.

Dane GUS o PKB potwierdziÅ‚y wczeÅ›niejsze oceny, że w IV kw. 2009 r. miaÅ‚o miejsce ożywienie aktywnoÅ›ci gospodarczej. Informacje miesiÄ™czne dotyczÄ…ce sytuacji polskiej gospodarki na poczÄ…tku 2010 r. wskazujÄ… na kontynuacjÄ™ poprawy koniunktury w części sektorów, w tym przede wszystkim w przetwórstwie przemysÅ‚owym. JednoczeÅ›nie jednak ostatnie dane o sprzedaży detalicznej oraz produkcji budowlano-montażowej mogÄ… sygnalizować nieco niższy niż wczeÅ›niej oczekiwano poziom aktywnoÅ›ci gospodarczej w Polsce w I kw. 2010 r. Nie można jednak wykluczyć, że jest to zjawisko przejÅ›ciowe, zwiÄ…zane z niekorzystnymi warunkami pogodowymi.

Nieznaczna skala spadku zatrudnienia w sektorze przedsiÄ™biorstw może sygnalizować stopniowe wyhamowanie niekorzystnych tendencji na rynku pracy, mimo dalszego wzrostu stopy bezrobocia, do którego przyczynia siÄ™ wzrost aktywnoÅ›ci zawodowej. Utrzymuje siÄ™ niska dynamika kredytów dla sektora niefinansowego. JednoczeÅ›nie w 2009 r. poprawiÅ‚y siÄ™ wyniki finansowe przedsiÄ™biorstw, co może ograniczać popyt przedsiÄ™biorstw na kredyty bankowe.

Zgodnie z oczekiwaniami w lutym 2010 r. roczna inflacja CPI wyraźnie siÄ™ obniżyÅ‚a (do 2,9% wobec zrewidowanych w dóÅ‚ 3,5% w styczniu 2010 r.), zbliżajÄ…c siÄ™ do celu inflacyjnego, który wynosi 2,5%. Do spadku rocznego wskaźnika inflacji przyczyniÅ‚ siÄ™ przede wszystkim spadek rocznych wskaźników cen paliw i noÅ›ników energii, wywoÅ‚any w dużym stopniu statystycznym efektem bazy. ObniżyÅ‚a siÄ™ także inflacja bazowa.

WedÅ‚ug dostÄ™pnych prognoz, w najbliższych miesiÄ…cach roczny wskaźnik inflacji bÄ™dzie obniżany przez ujemne efekty bazy zwiÄ…zane z silnym wzrostem cen wyrobów akcyzowych i cen żywnoÅ›ci w 2009 r. W kierunku obniżenia inflacji bÄ™dÄ… oddziaÅ‚ywać także: niska obecnie presja popytowa, dotychczasowa wyraźna aprecjacja zÅ‚otego oraz obserwowane umiarkowane tempo wzrostu kosztów pracy. Spadek inflacji w 2010 r. może być natomiast hamowany przez wzrost cen surowców na rynkach Å›wiatowych, a także cen administrowanych, w tym cen gazu oraz opÅ‚at zależnych od decyzji jednostek samorzÄ…du terytorialnego.

Rada ocenia prawdopodobieństwo ukształtowania się inflacji w średnim okresie poniżej lub powyżej celu inflacyjnego za zbliżone. Jednak zdaniem Rady istotnym czynnikiem niepewności mogącym wpłynąć na tę ocenę są efekty dotychczasowego prowadzenia, a także przewidywanych zmian ekspansywnej polityki makroekonomicznej za granicą.

Ważnym uwarunkowaniem polityki pieniężnej jest sytuacja finansów publicznych. PodjÄ™cie dziaÅ‚aÅ„ majÄ…cych na celu trwaÅ‚e zmniejszenie deficytu sektora finansów publicznych i zahamowanie narastania dÅ‚ugu publicznego bÄ™dzie sprzyjać stabilnoÅ›ci makroekonomicznej oraz umożliwi speÅ‚nienie kryteriów niezbÄ™dnych dla przyjÄ™cia euro.

Rada podtrzymuje stanowisko, że przystÄ…pienie Polski do ERM II i strefy euro powinno nastÄ…pić w najbliższym możliwym terminie, po speÅ‚nieniu niezbÄ™dnych warunków prawnych, ekonomicznych i organizacyjnych.

Rada przyjęła uchwałę zmieniającą uchwałę w sprawie zasad tworzenia i rozwiązywania rezerwy na pokrycie ryzyka zmian kursu złotego do walut obcych w Narodowym Banku Polskim.

19 marca odbyÅ‚a siÄ™ dyskusja o Å›cieżce przyszÅ‚ych stóp procentowych w Polsce. Szefowie banków centralnych Norwegii, Czech i Szwecji podzielili siÄ™ z czÅ‚onkami RPP doÅ›wiadczeniami ze stosowania nowego instrumentu komunikacji z rynkami. - czytaj wiÄ™cej o seminarium NBP

ŹródÅ‚o: NBP

powrót do listy aktualnościOdsetki i płatności